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誰(shuí)要再說(shuō)女人的錢好賺，估計(jì)星期六股份有限公司（下稱“星期六”）董事長(zhǎng)張澤民會(huì)第一個(gè)站出來(lái)反對(duì)。

作為一家主營(yíng)女鞋、旗下?lián)碛蠸T&SAT等女鞋品牌的公司，每天望著倉(cāng)庫(kù)堆積如山的上千萬(wàn)雙庫(kù)存鞋，張澤民估計(jì)時(shí)常欲哭無(wú)淚。

賣了十多年鞋子，星期六應(yīng)該從未感覺(jué)生意這么難做。10年前，公司規(guī)模雖不太大，每年不到8億的營(yíng)收卻能收獲一個(gè)億左右的凈利。

2009年，公司上市之后，隨著銷售網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)建，營(yíng)收規(guī)模飆升，卻進(jìn)入了 “賣得越多，賺得越少”的怪圈。

2016年，星期六謀求轉(zhuǎn)型，去實(shí)向虛打造“時(shí)尚IP生態(tài)圈”，意欲在“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”上撈一把。

然而，隨著一筆8億定增方案的終止，不知囊中羞澀的星期六該拿什么來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的勃勃野心。

畸高的庫(kù)存

2011年到2016年，星期六的存貨呈持續(xù)上升之勢(shì)，存貨占總資產(chǎn)的比率始終處于高位，且從數(shù)據(jù)上看有繼續(xù)惡化之勢(shì)。知道國(guó)內(nèi)鞋服企業(yè)庫(kù)存壓力普遍較大，可像星期六存貨這么多的估計(jì)也沒(méi)誰(shuí)了。

從斑馬消費(fèi)制作的表中可以明顯看到，2013年之后，公司存貨占總資產(chǎn)的比率一直持續(xù)在40%以上，2016年甚至超過(guò)了50%。

什么意思呢？打一個(gè)簡(jiǎn)單的比方：咱村有個(gè)老鄉(xiāng)名聲在外，別人都說(shuō)他們每年都種了不少白菜，家里應(yīng)該不少錢?？墒?，老鄉(xiāng)的苦只有自己知道。白菜的確種得不少，產(chǎn)量也不錯(cuò)，但銷路不好賣不出去，都堆在了家里。隨時(shí)都有低價(jià)處理或爛在家里的可能。

最近幾年，奧康國(guó)際的存貨占總資產(chǎn)的比率均不超過(guò)20%，紅蜻蜓則維持在20%左右。

2017年三季度末，星期六的存貨仍高達(dá)15.16億，占總資產(chǎn)的比率為42.3%，從數(shù)據(jù)上看，公司的存貨絕對(duì)數(shù)并沒(méi)有明顯減少的趨勢(shì)。

2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年公司的賣出去的鞋子是559萬(wàn)雙，庫(kù)存的鞋子高達(dá)1268萬(wàn)雙。也就是說(shuō)，即便公司不再生產(chǎn)新鞋，這些庫(kù)存貨也得兩年多才能賣完。

與國(guó)內(nèi)所有鞋服公司一樣，上市籌集資金之后，都開(kāi)始了跑馬圈地，全國(guó)各地快速開(kāi)店。星期六能在短短幾年內(nèi)將營(yíng)收規(guī)?？焖僮龃?，正是基于店鋪數(shù)量的擴(kuò)張。

2012年星期六全國(guó)店鋪總數(shù)達(dá)到了2351個(gè)，僅在這一年，就新增店鋪555個(gè)。

至于盈利能力為何會(huì)大踏步倒退，公司將其歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)增速乏力、市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，零售行業(yè)整體增速放緩，以及店鋪?zhàn)饨鸷腿藛T費(fèi)用上漲等客觀因素。

2014年-2016年，星期六的營(yíng)收和歸屬凈利駛?cè)胍粋€(gè)持續(xù)下滑的通道，特別是2016年，公司的歸屬凈利只有區(qū)區(qū)2084萬(wàn)。

開(kāi)店之后不賺錢，怎么辦？關(guān)店！到2017年上半年，公司的店鋪總數(shù)已縮減至1688家。

前不久公布的2017年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，全年?duì)I收和歸屬凈利觸底反彈，雙雙實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，錄得歸屬凈利2494萬(wàn)。但這并不表示公司的女鞋主業(yè)有所回暖。

2017年公司盈利能力的微增，主要是當(dāng)年收購(gòu)的兩家公司納入到了合并報(bào)表范圍。

兩家收購(gòu)的公司對(duì)公司歸屬凈利的影響為1567萬(wàn)，扣除這部分影響之后，女鞋主業(yè)為公司貢獻(xiàn)的凈利已不到1000萬(wàn)。

緩慢的轉(zhuǎn)型

不斷下滑的業(yè)績(jī)，也促使星期六的管理層不得不思考公司的未來(lái)。

2016年，公司結(jié)合多年發(fā)展積累起來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，確定了“打造時(shí)尚IP生態(tài)圈”的全新戰(zhàn)略發(fā)展方向。

這個(gè)“時(shí)尚IP生態(tài)圈”看起來(lái)比較高大上。斑馬消費(fèi)通過(guò)研讀星期六的相關(guān)公告，對(duì)這個(gè)概念進(jìn)行了通俗解讀。這個(gè)戰(zhàn)略大致分為線上和線下兩個(gè)部分：

1、線上：孵化自媒體、培育自媒體矩陣，并通過(guò)自媒體矩陣來(lái)孵化各類時(shí)尚IP，也可以接廣告；

2、線下：開(kāi)設(shè)品牌集合店“SATURDAY MODE”，將各類時(shí)尚IP產(chǎn)品集中展示銷售。